Amerikaner machen Front gegen die Boni der Credit Suisse

Von Walter Niederberger, San Francisco, und Arthur Rutishauser. Aktualisiert am 16.04.2010 10 Kommentare

Drucken

Nach der UBS muss auch die Credit Suisse mit dem Widerstand der Aktionäre rechnen. Die zwei grössten US-Beraterfirmen lehnen das Bonussystem ab.

Artikel zum Thema

Stichworte

Gestern Abend um 17. 30 Uhr kam es zu einer Telefonkonferenz, die in dieser Form vor einigen Jahren undenkbar war. Harald Stoehr, bei der CS verantwortlich für die Management-Vergütung, stellte sich den kritischen Aktionären. Der Grund: Die Stimmrechtsberater Riskmetrics, Glass Lewis und Ethos machen Opposition gegen die Bonuspolitik der Schweizer Bank. Sie wollen sowohl den Vergütungsbericht wie auch die Wiederwahl von Verwaltungsrat Aziz Syriani, der das Vergütungskomitee präsidiert, ablehnen. Dass die Organisationen, wenn sie zusammenarbeiten, an Generalversammlungen Mehrheiten bewirken können, weiss man seit der GV der UBS (UBSN 11.15 -0.89%) am letzten Mittwoch.

Worum geht es? Die Credit Suisse (CSGN 19.09 -1.39%) hat dieses Jahr ein neues Bonus-System für das oberste Management aufgelegt, das sogenannte Sisu-Programm («Scaled Incentive Share Units»). Das funktioniert folgendermassen: Für einen Sisu erhält jeder der Begünstigten eine Aktie. Je nachdem, ob die vorgegebenen Kriterien alle erfüllt sind, gibt es obendrauf einen Bonus von bis zu 7,5 Aktien pro Sisu. Das bedeutet im Maximum eine Hebelwirkung von 8,5. Letztes Jahr hat die CS-Geschäftsleitung (11 Personen) 1,1 Millionen Sisu bekommen. Im Maximum bedeutet das Sisu-Programm, dass diese 11 Personen Aktien im Wert von total einer Milliarde Franken erhalten. Nur schon wenn die Hälfte erreicht ist, bekommt CS-Chef Brady Dougan wieder 71 Millionen, so die Behauptung der Stimmrechtsberater.

Lohnmodell findet keine Gnade

Die Credit Suisse kontert die Vorwürfe damit, dass das Erreichen der maximalen Auszahlung höchst unwahrscheinlich sei. «Während vier Jahren müssten die CS-Aktien jährlich 37 Prozent steigen (das würde laut CS einen Aktienpreis von 111 Franken gegenüber rund 55 Franken heute bedeuten), und gleichzeitig müsste die Eigenkapitalrendite bei 27,5 Prozent im Schnitt liegen.» So steht es in einer Präsentation, welche die CS gestern ins Internet stellte. Bei einem einigermassen realistischen Szenario von einer Kurssteigerung von 10 Prozent sei nur mehr eine Verdoppelung des Sisu-Wertes zu erreichen. Credit-Suisse-Sprecher Marc Doch doppelt nach: «Tatsache ist: Wir erfüllen mit unserer für 2009 geänderten Vergütungsstruktur als erste Bank die neuen FSB/G-20-Kriterien. Dafür erhalten wir Anerkennung von Regulatoren und Politik. Wir haben aber auch betont, dass sich die Systeme weiterentwickeln werden – genauso wie die Regulierungen dazu auch.»

Die US-Beraterfirmen Riskmetrics und Glass Lewis räumen zwar ein, dass die CS einige Fortschritte im Bereich der Corporate Governance gemacht hat, lehnen aber das Lohnmodell rundweg ab. Bereits vor einem Jahr stimmten über elf Prozent der Aktionäre dem Bonussystem nicht zu. Nun dürften es deutlich mehr sein, denn dass der US-Aktionärsberater ISS das Vergütungssystem ablehnt, ist neu. Im Falle der UBS machte die ISS-Unterstützung bei der Decharge einen Unterschied von über 30 Prozent der Stimmen. Gegen die Decharge 2008, welche ISS unterstützte, stimmten 22 Prozent der Aktionäre, gegen die Decharge für 2007 aber 53 Prozent.

Bonusmodell widerspricht einer guten Geschäftsführung

Bob McCormick, Direktor der Glass Lewis in San Francisco, sagte gestern dem «Tages-Anzeiger», der an der Generalversammlung der UBS ausgelöste Trend werde sich «ohne jeden Zweifel fortsetzen und verstärken». Langfristig orientierte Investoren seien zunehmend frustriert darüber, dass ihre Rendite unbefriedigend sei, während sich Konzernleitungen und Verwaltungsräte extrem reichlich entlöhnten. Diese Diskrepanz sei bei den Banken ungewöhnlich gross. Die Kritik am Salärsystem der Credit Suisse richtet sich auf zwei Punkte:

Das Bonusmodell für die Konzernleitung widerspricht gemäss den beiden Beraterfirmen dem Prinzip der guten Geschäftsführung, weil es «nicht strikt an die Leistung gekoppelt» ist und keine Obergrenzen vorgibt. Im Extremfall kann die Konzernspitze über vier Jahre hinweg somit 3,1 Milliarden Franken an Boni beziehen, zeigt eine Analyse der «Scaled Incentive Share Units». Konzernchef Brady Dougan hat dieses Jahr dank diesem Modell schon rund 70 Millionen zugesichert erhaltenund war damit einer der höchst bezahlten Bankiers überhaupt. Dies stelle eine «asymmetrische Struktur der Boni» dar und sei auch gesamtwirtschaftlich politisch unangemessen, machte Glass Lewis klar. Solch exzessive Entschädigungen könnten nämlich den Rückhalt für die Minder-Volksinitiative verstärken und dazu führen, dass die Schweiz verpflichtende (nicht mehr nur empfehlende) Abstimmungen über Lohngrenzen bekomme, was sämtliche Unternehmen belastete. «Die Credit Suisse trägt diesem Risiko nicht Rechnung», heisst es.

Auch das Vergütungsmodell für den Verwaltungsrat bezeichnen die Beraterfirmen als verfehlt. Es sei falsch, die Boni an das Aufsichtsorgan nach den gleichen Anreizen wie jene der Konzernspitze auszurichten, da damit die kritische Distanz zwischen beiden Gremien verwischt werde. Zudem seien die Boni so hoch, dass ein Verwaltungsrat kaum einen Anreiz habe, seine Stelle zu räumen.

Riskmetrics sagt nichts mehr

Die Chancen, dass die Aktionäre der Credit Suisse am 29. April das Lohnmodell ablehnen, sind trotzdem bescheiden, doch ein starkes Misstrauensvotum liegt gemäss McCormick drin. «Wir haben in England gesehen, dass institutionelle Investoren zunehmend kritisch sind, wenn es um hohe Boni geht. Bei BP, Shell, Marks and Spencer und der Royal Bank of Scotland kam es zu starken Nein-Stimmen, weil die Aktienrendite so viel tiefer lag als die Managerlöhne.»

Riskmetrics will nach dem Erfolg bei der UBS vorläufig nichts mehr kommunizieren. Mediensprecherin Sarah Ball erklärte, institutionelle Anleger hätten dagegen protestiert, dass der UBS-Bericht vorab freigegeben und publiziert worden sei. Die Frage, ob es zu Interessenkonflikten zwischen der Aktionärs- und der Managementberatung innerhalb von Riskmetrics gekommen sei, beantwortete sie mit dem Hinweis auf eine «chinesische Mauer» innerhalb des Unternehmens, bevor sie das Gespräch abrupt beendete. Die Analyse von Riskmetrics liegt dem «Tages-Anzeiger» dank Unterstützung eines CS-Grossinvestors trotzdem vor.

Stimmempfehlung von Riskmetrics und CS-Stellungnahme zum Vergütungsbericht:

CS-Chef Brady Dougan: Sein Salär ist stark umstritten. Foto: Marc Welti (13 Photo)

(Tages-Anzeiger)

Erstellt: 15.04.2010, 23:22 Uhr

Kommentar schreiben

Vorname*

Name*

PLZ*

Wohnort*

Ausland

E-Mail-Adresse*

Verbleibende Anzahl Zeichen:

Mit dem Absenden des Kommentars erklärt sich der Leser mit nachfolgenden Bedingungen einverstanden: Die Redaktion behält sich vor, Kommentare nicht zu publizieren. Dies gilt insbesondere für ehrverletzende, rassistische, unsachliche, themenfremde Kommentare oder solche in Mundart oder Fremdsprachen. Kommentare mit Fantasienamen oder mit ganz offensichtlich falschen Namen werden ebenfalls nicht veröffentlicht. Über die Entscheide der Redaktion wird keine Korrespondenz geführt. Telefonische Auskünfte werden keine erteilt. Ihr Kommentar kann auch auf Google und anderen Suchseiten gefunden werden.

10 Kommentare

Annemay Ruhstaller

16.04.2010, 08:00 Uhr

Melden

Solange ein Aktionär keine oder nur eine kleine Dividende einer Firma erhält, sollten die obersten Kader keine Bonie erhalten. Schliesslich ist der Aktionär Teilhaber am Eigenkapital und sollte somit - bei normalem Geschäftsgang - auch mit einer Rendite von 8-12% vom investierten Kapital rechnen können. Es ist reiner Diebstahl, wenn dann einfach das Kader diese Rendite "absahnt". Antworten

Jakob Harzenmoser

16.04.2010, 09:17 Uhr

Melden

«Während vier Jahren müssten die CS-Aktien jährlich 37 Prozent steigen (das würde laut CS einen Aktienpreis von 111 Franken gegenüber rund 55 Franken heute bedeuten),» Nach bürgerlicher Prozentrechnung führt ein vierjahriger Zuwachs von 37% zu einem Faktor von 1.37 *1.37*1.37*1.37= 3.5 Der Kurs wäre dann 55*3.5=192. Antworten